Cimpress schließt mehrere Akquisitionen ab, der Quartalsgewinn übersteigt erstmals 100 Millionen US-Dollar!
Während in früheren Jahren noch darüber diskutiert wurde, ob der Online-Druck den traditionellen Laden ersetzen würde, verlagerte sich die Frage der Branche im Jahr 2026 auf „wie Elefanten tanzen“ und „wie Ressourcen durch globale Netzwerke maximal verteilt werden können“. Letzte Woche gab der weltweit größte Rollendruckriese Cimpress bekannt, dass er eine Vereinbarung mit dem deutschen Bild- und Druckriesen CEWE zur Übernahme seiner beiden Kerngeschäfte im kommerziellen Rollendruck, Saxoprint und Viaprinto, unterzeichnet hat.
Zweifellos hat es dem Namen Cimpress nie an Begeisterung gefehlt. Seit seiner Gründung im Jahr 1995 hat Gründer Robert Keene das Unternehmen durch kontinuierliche Übernahmen und technologische Weiterentwicklungen geführt und den Begriff „Mass Customization“ zu einem Unternehmen gemacht, das einen Jahresumsatz in Milliardenhöhe erwirtschaftet. Diesmal hat er die Marken Saxoprint und Viaprinto im Blick, die „harte Währung“ der deutschen Online-Druckbranche.
Lassen Sie uns zunächst über diese beiden übernommenen Unternehmen sprechen. Saxoprint hat seinen Hauptsitz in Dresden, dem Industriezentrum Deutschlands. Es ist ein typischer Technikbegeisterter, der sich auf Kunden auf Unternehmensebene- konzentriert. Hochfrequenzdrucksachen wie Flyer, Handbücher, Kataloge und Zeitschriften genießen auf dem deutschen Markt einen sehr hohen Marktanteil und ein hohes Ansehen.
Viaprinto mit Sitz in Münster ist eher ein präziser Distributor. Den Finanzprognosen zufolge soll der Gesamtumsatz dieser beiden Unternehmen bis 2025 89,6 Millionen Euro erreichen, bei einer EBITDA-Marge von konstant rund 10 %.
Hier stellt sich also die Frage: Warum hat CEWE als alteingesessener deutscher Imaging-Gigant ein so profitables Geschäft verkauft? CEWE-Geschäftsführer Thomas Mels erwähnte ein sehr interessantes Prinzip: „Best Owner“. Im Klartext: CEWE sieht seinen aktuellen strategischen Fokus auf dem Fotodruck, dem Kapital und der aktuellen Gewinnkuh des Unternehmens.
Obwohl der kommerzielle Netzwerkdruck stark ist, ist CEWE bereits auf Wachstumsengpässe gestoßen. Wenn diese Unternehmen Experten wie Cimpress anvertraut werden, die sich auf globale Druckproduktionsnetzwerke konzentrieren und mit Logistik und Algorithmen umgehen können, kann das Potenzial dieser Vermögenswerte voll ausgeschöpft werden. Bei diesem „Loslassen“ geht es eigentlich um eine stärkere Konzentration; CEWE will seine gesamte Energie auf sein Kerngeschäft konzentrieren, um mehr Wert für die Aktionäre zu schaffen.
Für Cimpress ähnelt dieser Deal noch mehr einem Tiger mit Flügeln. Diesmal übertrug Robert Keane die Übernahmeaufgabe seiner PrintBrothers-Abteilung. Seiner Ansicht nach verfügt Saxoprint über erstklassige Produktionskapazitäten, was genau der Geschäftsbereich ist, den Cimpress dringend braucht, um sich auf dem deutschen und europäischen Markt weiter zu konsolidieren und zu expandieren.
Nach der Übernahme können mehrere Marken von Cimpress die Produktionslinien von Saxoprint direkt zur Herstellung ihrer Hauptprodukte nutzen, während Saxoprint wiederum andere Kategorien von den Produktionszentren von Cimpress in ganz Europa beziehen kann.
Keane prognostiziert, dass diese Synergien in Kombination mit den eigenen -Fähigkeiten von Saxoprint eine grundlegende Kapitalrendite von deutlich über 20 % liefern könnten. Dies wird nicht nur den freien Cashflow von Cimpress pro Aktie erhöhen, sondern auch dabei helfen, die Schuldenquote in den nächsten zwei Jahren deutlich zu reduzieren.
Tatsächlich kam es in letzter Zeit häufig zu Aktionen von Cimpress. Erst letzten Monat bestätigten sie die Übernahme einer 50-prozentigen Beteiligung am britischen Rollendruckspezialisten Mixam und erlangten damit die operative Kontrolle. Im März zuvor erhöhte Cimpress seinen Anteil am deutschen Netzwerkdrucksoftware-Experten CloudLab und erlangte eine Mehrheitsbeteiligung. Cimpress führt umfassende Sperrungen und Integrationen von der Produktion über den Kanal bis hin zur Software durch.
Diese Zuversicht, überall einzukaufen, beruht größtenteils auf ihren beeindruckenden Finanzdaten. Im Finanzbericht für das dritte-Quartal, der Ende April veröffentlicht wurde, überstieg das bereinigte EBITA von Cimpress erstmals 100 Millionen US-Dollar und stellte damit einen neuen Rekord für denselben Zeitraum auf. Der Umsatz stieg um 12 % und erreichte 886 Millionen US-Dollar. Dies zeigt, dass das Modell von Cimpress aus Innovation, Qualität und groß angelegter Zusammenarbeit auch in einer komplexen Makroumgebung äußerst belastbar bleibt.
Natürlich äußerte Keen während der Gewinnmitteilung auch einige Bedenken. Beispielsweise hat der jüngste Anstieg der Energie- und Ölpreise die Druck- und Logistikkosten direkt in die Höhe getrieben. Um diesem Druck gerecht zu werden, hat Cimpress bewusst damit begonnen, Kunden auf „Premiumprodukte“ hinzuweisen. Keen ist davon überzeugt, dass dieser Fokus auf Premiumprodukte zu einer „schritt{3}}Veränderung“ im langfristigen-Wert einzelner Kunden führt, was bedeutet, dass Cimpress nicht mehr nur über den Preis, sondern über den Produktmehrwert und die Kundentreue konkurriert.
Ein weiterer nicht zu vernachlässigender Faktor ist die künstliche Intelligenz. Cimpress beschleunigt derzeit den Einsatz von KI in seinen Betrieben. Obwohl Keen bescheiden erklärte, dass es sich noch im Anfangsstadium befinde, können wir uns vorstellen, dass in einem Unternehmen mit einer so großen Anzahl von Aufträgen und einem komplexen Logistiknetzwerk eine unglaublich starke Effizienzsteigerung entstehen würde, wenn KI erst einmal tief in die Produktionsplanung und das automatische Layout integriert wäre.
Aufgrund der kürzlich angehobenen Leistungsprognose für das Gesamtjahr geht Cimpress von einem jährlichen Umsatzwachstum von 9–10 % und einem bereinigten EBITDA von mindestens 465 Millionen US-Dollar aus. Da das Geschäftsjahr 2026 bereits zur Hälfte vorbei ist, erinnert Cimpresss Strategie des stetigen Fortschritts und der kontinuierlichen Stärkung zentraler Wettbewerbsvorteile durch Akquisitionen die inländischen Online-Druck- und Verpackungsunternehmen daran: In einer Zeit gesättigten Wettbewerbs wird der Spielraum für Alleingang immer enger.
Diese Übernahme wird voraussichtlich in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 von Cimpress (d. h. zwischen Juli und Dezember 2026) offiziell abgeschlossen. Ein weiteres erwähnenswertes Detail ist, dass das Führungsteam von PrintBrothers gemeinsam mit der Muttergesellschaft investieren und eine Minderheitsbeteiligung halten wird. Dieser Anreiz--Ausrichtungsmechanismus stellt sicher, dass das Managementteam den nachfolgenden Integrationsprozess intensiv vorantreibt und ihn so behandelt, als wäre es sein eigenes Geschäft.