Der Nettogewinn von Shengxing Co. brach in den ersten drei Quartalen um 37 % ein

Shengxing Co., Ltd. (002752) veröffentlichte seinen Finanzbericht für das dritte Quartal 2025, aus dem hervorgeht, dass das operative Wachstum des Unternehmens schwach ist und die Rentabilität erheblich unter Druck steht. In den ersten drei Quartalen erzielte das Unternehmen einen Betriebsgewinn von 5,07 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 1,51 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn belief sich jedoch auf 217 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 36,99 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. abgezogener Non-Nettogewinn von 196 Millionen Yuan, 39,98 % weniger als im Vorjahr.

Vor dem Hintergrund eines leichten Umsatzanstiegs gingen die Gewinnmargen weiter zurück, was auf den mehrfachen Druck durch den harten Wettbewerb in der Branche, hohe Rohstoffkosten und eine nachlassende Nachfrage im nachgelagerten Bereich zurückzuführen ist. Der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit betrug 546 Millionen Yuan, ein Rückgang um 2,99 % im Vergleich zum Vorjahr. Der Cashflow war stabil, aber leicht knapp.

Stabiler Umsatz, aber deutlicher Ergebnisrückgang: Bruttomarge sinkt unter 10 %

Aus Sicht der Gesamtleistung behielt Shengxing in den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 seine grundlegende Umsatzskala bei, die Leistung auf der Gewinnseite war jedoch schwach. Die Bruttogewinnmarge des Unternehmens betrug nur 10,03 %, was einem Rückgang um 4,32 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr entspricht, und die Nettogewinnmarge betrug 4,29 %, was einem Rückgang um 2,72 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr entspricht. Darunter betrug das Betriebsergebnis im dritten Quartal 1,845 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 4,03 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, aber der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn betrug nur 69,21 Millionen Yuan, ein Rückgang von 37,13 % im Vergleich zum Vorjahr, was eine typische Situation von „steigendem Umsatz, aber nicht steigendem Gewinn“ zeigt.

Der Branchenvergleich ist noch anspruchsvoller: Shengxing liegt mit einem Umsatz von 5,07 Milliarden Yuan an dritter Stelle der Branche, nur hinter Orijin (18,346 Milliarden Yuan) und Baosteel Packaging (6,581 Milliarden Yuan), aber seine Bruttogewinnmarge und Nettogewinnmarge liegen unter dem Branchendurchschnitt. Laut Shenwan-Branchendaten wird die durchschnittliche Bruttogewinnmarge der Branche im Jahr 2025 11,84 % und die durchschnittliche Nettogewinnmarge etwa 5,5 % betragen. Die Rentabilität der Shengxing-Aktien ist deutlich hinter der der führenden Unternehmen zurückgeblieben. Die gewichtete durchschnittliche Nettovermögensrendite (ROE) des Unternehmens betrug 6,25 %, was einem Rückgang um 4,46 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Kapitalrendite (ROIC) betrug 4,51 %, was einem Rückgang um 2,15 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Die Effizienz der Kapitalrendite wurde weiter geschwächt.

Vermögensstruktur und Cashflow-Schwankungen: Lagerstau, Verbindlichkeiten steigen

Zum Ende des dritten Quartals belief sich die Bilanzsumme des Unternehmens auf 8,264 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 4,1 % gegenüber dem Ende des Vorjahres entspricht; Das der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettovermögen belief sich auf 3,457 Milliarden Yuan, was einem leichten Anstieg von 1,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Vermögensstruktur hat sich jedoch erheblich verändert: Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen gingen um 11,77 % zurück, was auf eine gewisse Verbesserung beim Inkasso hindeutet, aber die Lagerbestände stiegen um 31,77 %, was 2,82 Prozentpunkten des Gesamtvermögens entspricht, und es traten Bedenken hinsichtlich des Lagerrückstands auf. Die Geldmittel stiegen im gleichen Zeitraum um 21,18 %, was die Erhöhung der Kapitalreserven des Unternehmens zur Bewältigung von Schwankungen widerspiegelt.

Auf der Passivseite stiegen die langfristigen Kredite im Jahresvergleich um 50,14 %, während die kurzfristigen Kredite um 6,32 % zurückgingen, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen seine Schuldenlaufzeit verlängert, um den finanziellen Druck zu mildern. Das Aktiv-Passiv-Verhältnis lag mit 57,93 % über dem Branchendurchschnitt von 55,1 %, und der Verschuldungsgrad war immer noch hoch.

Der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit betrug 546 Millionen Yuan, 2,99 % weniger als im Vorjahr;{2}} Der Netto-Cashflow aus Investitionstätigkeit betrug -268 Millionen Yuan, was darauf hindeutet, dass die Expansionskosten immer noch steigen. Insgesamt ist der Cashflow des Unternehmens weiterhin positiv, allerdings ist die Struktur straff und es muss weiterhin auf die Robustheit der Kapitalkette geachtet werden.

Die Kostenkontrolle wird verschärft, aber die Gewinnelastizität ist unzureichend

Shengxing-Aktien haben eine gewisse Verbesserung bei der Kostenkontrolle gezeigt. In den ersten drei Quartalen lag die Kostenquote bei 5,3 %, was einem Rückgang um 0,5 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon sanken die Vertriebsaufwendungen um 27,46 % und die Finanzaufwendungen um 33,5 %, die Verwaltungsaufwendungen stiegen jedoch um 5,08 % und die F&E-Aufwendungen gingen um 27,19 % zurück.

Der Kostenrückgang wird dazu beitragen, den kurzfristigen Druck zu mildern, aber angesichts des Anstiegs der Rohstoffpreise (insbesondere der Preise für Weißblech und Aluminium steigen im Jahresvergleich um 5 {3}}10 %-) und dem Anstieg der Energie- und Arbeitskosten bleiben die Stückkosten des Unternehmens hoch. Der Hauptgrund für den Rückgang der Bruttogewinnmarge sind nicht hohe Vertriebskosten, sondern Preiszugeständnisse aufgrund des Branchenwettbewerbs und der eingeschränkten Kostenübertragung.

Analysten gehen allgemein davon aus, dass der Hauptgrund für den Gewinnrückgang des Unternehmens die schwache Nachfrage nach nachgelagerten Getränken und Bier sowie der verschärfte Preiswettbewerb bei Verpackungsdosen ist. Das Fachkomitee für Metallbehälter und Stahlfässer der China Packaging Federation hat im Jahr 2025 den „Anti-Involution Proposal“ herausgegeben, der einen rationalen Wettbewerb in der Branche fordert und zeigt, dass die Erosion von Unternehmensgewinnen durch Preiskämpfe zu einem Konsens geworden ist.

Industriekette und Kundensystem: stabiles, aber begrenztes Wachstum

Shengxing konzentriert sich seit langem auf das Metallverpackungsgeschäft für Lebensmittel und Getränke. Zu seinen Hauptprodukten gehören drei{0}}teilige Dosen, zwei{1}teilige Dosen und hochwertige-Aluminiumflaschen und bietet Abfülldienste für Getränke an. Die Kundengruppe ist hochkonzentriert und umfasst führende Getränkemarken wie Red Bull, Wang Laoji, Tsingtao Beer, Budweiser, Coca-Cola, Master Kong, Starbucks, Carlsberg und Dali Group. Das Unternehmen übernimmt das „Past-in Production“-Modell und errichtet Produktionsstandorte in Fujian, Guangdong, Shandong, Anhui, Yunnan, Zhejiang, Sichuan, Henan und anderen Orten, um Transportkosten zu senken und eine voneinander abhängige Lieferkettenbeziehung mit Kunden aufzubauen.

Auf der Rohstoffseite unterzeichnete das Unternehmen langfristige strategische Vereinbarungen mit großen Weißblech- und Aluminiumlieferanten und die Gruppe vereinheitlichte die Beschaffung, um Angebot und Kosten zu stabilisieren. Allerdings ist die Branche insgesamt Preisschwankungen bei Stahl- und Aluminiumrohstoffen ausgesetzt und die Kostentransferfähigkeit ist begrenzt. Darüber hinaus spiegelt der Anstieg der Lagerbestände des Unternehmens auch die Verlangsamung der Auftragsanpassung bei einigen Kunden wider.

Auslandsexpansion und neue Geschäftsstruktur: Chancen und Risiken bestehen nebeneinander

Shengxing fördert weiterhin die Produktionskapazitätsauslegung des „Belt and Road“-Marktes und hat Produktionsstandorte in Kambodscha, Indonesien, Vietnam und anderen Orten errichtet. Das indonesische Werk ist in die Testproduktionsphase eingetreten, der Bau der zweiteiligen Tankproduktionslinie in Xing'an, Vietnam, und die fünfte Phase der Produktionslinie in Phnom Penh, Kambodscha haben die volle Produktion erreicht und neue Wachstumspunkte für das Auslandsgeschäft des Unternehmens geschaffen.

Gleichzeitig sind Auslandsinvestitionen jedoch immer noch mit Wechselkursschwankungen, Betriebsführung und geopolitischen Risiken konfrontiert. Obwohl der indonesische und der vietnamesische Markt über Wachstumspotenzial verfügen, wird die Branche zunehmend wettbewerbsintensiver und der Projekt-Return-on-Investment-Zyklus ist lang.

Über sein Kerngeschäft hinaus gründete das Unternehmen die Quanzhou New Energy Technology Co., Ltd. und stieg in den Bereich der Präzisionskomponenten für neue Energiebatterien ein. Ziel war es, die Vorteile der Metallverarbeitung zu nutzen, um einen neuen Markt zu erschließen. Dieser Bereich weist jedoch hohe technologische Hürden und lange Kundenzertifizierungszyklen auf. Das Unternehmen befindet sich noch in der Anfangsphase, daher sind kurzfristige Beiträge begrenzt. Insgesamt ist die Strategie des Unternehmens, „das Kerngeschäft beizubehalten und gleichzeitig Erweiterungen zu prüfen“, zukunftsorientiert, aber sein diversifiziertes Layout erhöht auch Management- und Finanzrisiken. Unternehmensführung und Aktienkonzentration: Intern stabil, aber das Wachstum ist schwach. Der Mehrheitsaktionär von Shengxing Co., Ltd. ist Shengxing Holdings Co., Ltd., Holding 55,63 % der Anteile, wobei die tatsächlichen Kontrolleure Lin Yongbao, Lin Yongxian und Lin Yonglong sind. Das Gehalt des Vorstandsvorsitzenden und CEO Lin Yongbao betrug im Jahr 2024 916.500 Yuan, ein Anstieg von 39.700 Yuan gegenüber dem Vorjahr. Ende September lag die Zahl der Aktionäre bei 27.900, was einem Rückgang von 7,14 % gegenüber dem Vorzeitraum entspricht, während die durchschnittlichen Aktien pro Konto stiegen, was auf eine höhere Aktienkonzentration hindeutet. Die Bestände institutioneller Anleger stiegen, wobei die Hong Kong Securities Clearing Company Ltd. 4,7996 Millionen Aktien hielt und damit der viertgrößte im Umlauf befindliche Aktionär war. Insgesamt ist die Aktionärsstruktur stabil, aber das Marktvertrauen muss noch wiederhergestellt werden.Branchenhintergrund und praktische Einschränkungen: Abwärtszyklen und KostendruckSeit 2025 ist Chinas Metallverpackungsindustrie von einem schwachen Makroverbrauch, Schwankungen bei Getränkelieferungen und steigenden Rohstoffkosten betroffen, was zu einem Rückgang der Gesamtrentabilität geführt hat. Die Preise für Stahl und Aluminium stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 5 %-8 %, während die Transport- und Energiekosten stiegen, was die Gewinnmargen der Verpackungshersteller weiter schmälerte. In diesem Zusammenhang sank die Bruttomarge von Shengxing Co., Ltd. von 14,34 % auf 10,03 %, was die typische Situation der Branche mit „verschärftem Preiswettbewerb und blockierter Kostenweitergabe“ widerspiegelt. Der Branchenführer Origen sorgt nach wie vor für ein Gewinnwachstum durch High-End-Kunden und Skaleneffekte, während mittelständische Unternehmen wie Shengxing und Baosteel Packaging mit Gewinneinbußen konfrontiert sind. Zusammenfassung: Stabil, aber unter Druck, Strukturoptimierung braucht noch Zeit. Insgesamt spiegelt die Leistung von Shengxing Co., Ltd. in den ersten drei Quartalen die Merkmale „stabiler Umsatz, sinkender Gewinn, knapper Cashflow und langsame Expansion“ wider. Das Unternehmen hat einige Ergebnisse bei der Kostenkontrolle und der Kapazitätsauslegung erzielt, aber eine schwache nachgelagerte Nachfrage, steigende Kosten und harter Wettbewerb haben seine Gewinnbasis gesenkt. Die Kapazitätserweiterung im Ausland und die neue Energiekomponentenauslegung bieten potenzielles Wachstum, aber kurzfristig ist es unwahrscheinlich, dass sie den Druck der sinkenden Gewinne des Kerngeschäfts ausgleichen können. Als eines der wichtigsten Unternehmen in Chinas Metallverpackungsindustrie für Lebensmittel und Getränke erlebt Shengxing Co., Ltd. die zunehmenden Schwierigkeiten des Übergangs von der Größenausweitung zur strukturellen Optimierung. Die zukünftige Umsetzung des Kostenmanagements, der Auslandsaktivitäten und der technologischen Innovation wird über die Stabilität und Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens angesichts der Umstrukturierung der Branche entscheiden.